内部刊物

《江苏创业投资》2018第1期

发布人:互联网            发布时间:2018-1-31

  

 

 

 

 

 

 

 

 


创业投资

创业投资

凯雷启动新基金募集:在华投资有望加速…………………………………………1

“播种”万亿农服市场: 互联网如何改造农业生产?……………………………2

宜信财富投资指引: 超配另类资产,警惕单一投资风险…………………………5

长租公寓“风口”:自如完成40亿元A轮融资……………………………………6

频频出手长租赛道:华平投资如何投资“住”的生意?…………………………8

IT

微信切入无人快闪店 加速线下圈地………………………………………………10

国家人工智能标准化总体组成立 推进AI标准化进程…………………………12

激光电视迎快速增长期 关键技术仍受制欧美……………………………………13

资本竞速动力电池“跑道” 核心研发能力成关键………………………………15

产业热点

免征车辆购置税延长3年 新能源汽车再迎利好…………………………………17

市场监管助力“区块链+”场景应用加快落地……………………………………19

互联网金融:监管过后或将迎来“黄金时代”……………………………………21

2018年将全面进入信用经济新时代………………………………………………23

中国高性能碳纤维技术打破国际长期垄断………………………………………26

石墨烯高效制备有了新突破………………………………………………………27

共享经济

共享经济“中国模式”日渐成型…………………………………………………28

共享经济发展遭遇“成长烦恼”…………………………………………………32

共享经济平台加速合并引垄断争议………………………………………………35

  

创业投资

凯雷启动新基金募集:在华投资有望加速

凯雷投资集团联席执行董事长大卫·鲁宾斯坦认为,大的规模经济,大量的消费者、顾客;企业家的创新创业文化;加上政府的支持等都是凯雷将会继续在中国进行大量投资的三个主要原因。

2017年8月,麦当劳中国业务正式易主,公司与中信股份、中信资本控股、凯雷投资集团的战略合作获得中国相关监管机构的批准并顺利完成交割。

凯雷在新合资公司中持有28%的股份、2个董事会席位,凯雷投资集团董事总经理以及亚太区主席杨向东出任新麦当劳中国董事会副主席。

2017年11月,阅文集团在香港联合交易所主板挂牌上市,股份和管理层信息上出现了:Luxun持股6.45%、Laoshe持股5.76%。

两家音译为“鲁迅”和“老舍”的股东背后,也正是成立于1987年的凯雷投资集团。

“大的规模经济,大量的消费者、顾客;企业家的创新创业文化;加上政府的支持。这些是我们将会继续在中国进行大量投资的三个主要原因。”1月18日,凯雷投资集团(“凯雷”)联席执行董事长大卫·鲁宾斯坦接受包括21世纪经济报道记者在内的中国媒体采访时说。

截至2017年9月30日,凯雷的资产管理规模为1740亿美元,拥有306个投资基金。其中,凯雷的亚洲私募股权投资平台在区内的股本投资规模超过147亿美元,资产管理规模达116亿美元。

凯雷投资集团于1998年进入亚洲市场,亚洲团队从事并购、私有化及战略性少数股权投资。同时作为最早进入中国、投资规模最大、最活跃的全球性私募股权投资公司之一,凯雷已经在中国内地进行了90多笔投资,股本投资金额逾75亿美元。

启动新基金募集

近年来,凯雷平均每年在中国市场的股本投资规模在5亿美元到10亿美元之间。凯雷集团董事总经理兼全球外部事务部主管马鼎文告诉21世纪经济报道记者,这一规模将在未来几年得到持续、甚至进一步增加。

“我们正在募集的亚洲基金,规模将是凯雷历史上规模最大的一只。这将有望加大我们的在华投资步伐。”马鼎文称,新基金规模将远大于此前一期亚洲基金。

2014年9月,凯雷宣布旗下的并购基金凯雷亚洲基金IV完成募集,总额为39亿美元,比前一期凯雷亚洲基金III高出50%多。这只基金以控股或重要少数股权方式进行投资,目标是亚洲地区(不包括日本)的成熟企业。

据21世纪经济报道记者了解,凯雷新一期的的人民币基金正处于募集期。

马鼎文未能回应关于人民币基金募集规模和封闭期的提问,但介绍:“新的人民币基金将保持(和上一期基金)相似的策略,主要投资规模相对较小的交易和投资。”

2010年1月,凯雷与北京市金融工作局签署谅解备忘录,在北京设立目标规模为50亿元的人民币基金北京凯雷投资中心(有限合伙)(Carlyle Beijing Partners Fund)。到2011年完成发改委备案时,已完成第二轮融资,融资额达32亿元。

根据凯雷的官网信息,这只基金的投资组合包括美年大健康产业(集团)有限公司(“美年大健康”)、青岛海尔特种电器有限公司、北京友宝科贸有限公司(“友宝”)等,其中美年大健康、友宝两个项目已经实现退出。

拥抱市场变化

凯雷主要投资于四大类资产,企业私募股权、实物资产、全球市场策略及投资解决方案。其中,实物资产主要指地产、能源及基础设施,全球市场策略主要指信贷产品。

四类资产的投资中,过去30多年PE资产投资的净内部投资收益率(Net IRR)处于21%-22%的水平。

在中国市场上,凯雷关注的主要领域包括消费与零售、医疗保健、教育、金融服务,投资主要通过旗下的并购基金、增长基金、房地产基金和人民币基金完成。

“和10年前相比,中国明显更加欢迎私募股权投资。比如,过去我们(在中国市场)不能投资绝对控股的交易,现在已经可以进行这类投资。”马鼎文说。

2017年1月,中信股份、中信资本、凯雷和麦当劳联合宣布达成战略合作并成立新公司,该公司将成为麦当劳未来二十年在中国内地和香港的主特许经营商。新公司以20.8亿美元的总对价收购麦当劳在中国内地和香港的业务。

“我们的增值是帮助融资和进行交易谈判。合作方则倾力帮助我们知悉当地的风俗和处理与政府相关问题。到目前为止我们的合作都非常愉快,新公司也有了一个非常强劲的开端。”鲁宾斯坦告诉21世纪经济报道记者。

今年1月,凯雷宣布刘婉琳加入凯雷亚洲私募股权团队,作为董事总经理领导凯雷在中国地区的增长型私募股权投资业务。在加入凯雷之前,刘婉琳曾担任高盛集团亚洲直接投资部董事总经理。

“我们到中国来,不是告诉中国的同事们‘我们在美国是这么干的,你们必须要照美国的这套做法’。而是和他们一起就中国市场的具体情况进行调整和适应。”鲁宾斯坦介绍,凯雷中国地区绝大多数的员工都是中国的本土人士,公司也一贯坚持雇佣中国当地的、在中国接受过教育的专业人士。

“播种”万亿农服市场: 互联网如何改造农业生产?

由于城镇化、人口老龄化,大量年轻人外出打工等因素,“谁来种地”已成为摆在中国农村的现实问题。

2016年2月成立的互联网农业服务平台农田管家,试图从飞防植保(无人机喷洒农药)切入,连接农户和飞防组织(操作无人机喷洒农药的组织),用互联网共享平台改造农业生产。

经过两年运营,农田管家平台已经入驻了3000个飞防组织、1万架植保无人机。公司在2017年实现千万级别的交易总额(GMV),复购率超过80%。中国的飞防作业面积也从2016年的500万亩,增长到2017年的2000万亩,行业增速高达4倍。

随着行业从不成熟走向标准化,以及公司收入规模的扩大,农田管家再次获得了资本市场的认可。1月9日,农田管家宣布获得由执一资本领投,顺为资本、GGV纪源资本、戈壁创投、云启资本、真格基金跟投的千万美金Pre-B轮融资。据了解,这是农田管家两年间获得的第四轮融资。

用互联网方式做飞防植保,农田管家如何解决农民文化程度低、教育成本高,以及飞防团队调度培训的问题?在完成Pre-B轮融资后,农田管家还有怎样的扩张计划?

平台模式切入高频刚需环节

农田管家CEO余洋介绍称,发达国家的农业现代化水平较高,机械化渗透率超过50%。但中国从种到收的农业生产全流程中,机械化程度依然偏低,喷洒农药环节尤其如此。在中国,大概80%以上的土地仍需要人工喷洒打药,这将带来效率低、效果差、人工成本高等问题。

相较而言,无人机喷洒农药体现出多方面的优势。比如效率上的提升,一架无人机一天的喷洒范围相当于40人的田间作业。而且无人机喷洒农药时,作业人员在岸上,也避免了农药中毒的风险。

看到这样的市场机遇,在无人机硬件生产领域有过创业经验的余洋,便在2016年初创办了农田管家。公司的另外两位联合创始人孟凡琦和侯笑笑,为余洋在此前创业过程中所认识,他们分别具有华为和高盛的工作经验。农田管家的其它成员,包括来自阿里、美团等的销售、运营人员,以及农业领域的专业技术人员。

农田管家一端连接的是农户,他们不需要购买无人机,通过平台就能获得农事服务。“最初我们也担心农民群体的互联网普及率不高,以及小农意识的影响等,这可能不是很好的客户群。但调研之后我们发现,这件事还是值得去做的。”余洋对21世纪经济报道记者说。

他认为,首先互联网对传统行业的渗透是自然下沉的过程。比如货车司机也不是受教育程度很高的群体,但货拉拉等平台已逐步在货车司机群体普及。互联网对农业的渗透在逐步显现,比如快手、微信等也在农民群体普及。第二,国家相关部门在重点推进农村信息基础设施的完备、农民手机应用的技能培训等。

第三,农田管家的大量用户是农资店的老板、种植大户等,他们从事经营活动,跟外界接触比较多,在使用智能机方面不成问题。对于他们来说,可能一年只需要两三次农药喷洒。自己买无人机形成了重资产,而且无人机的保养和飞手的雇佣同样需要成本。农田管家的出现,帮助其降低了成本。

而农田管家平台也不持有重资产,只做撮合工作,这些无人机由平台另一端连接的专业飞防队所持有。飞防队原来可能只服务于某一片区域,工作有旺季和淡季之分,收入来源不稳定。但通过农田管家,他们可以在黑龙江、山东等地跨区域作业,提高有效作业时间。

许多连接两端的平台会担心,供给端和需求端建立联系后,出现绕过平台直接交易的情形。但余洋认为,飞防队通常是跨区域的大范围流动,很难与农户直接形成稳固的关系。绕过平台后,飞防队会担心按时结算问题,农户也会担心打药的质量问题。农田管家对双方来说,都是一种保障。

万亿农服市场谋闭环

据了解,农田管家的主要盈利模式为向飞防队收取佣金的方式。2017年,平台已经有几千万的GMV,并实现几百万的佣金收益。但考虑到技术研发成本和业务规模的持续扩大,公司整体未实现盈亏平衡。

“我们的业务已覆盖9省85个城市的作物区,计划在2018年进一步扩大业务规模,并尝试做收割、播种环节的农事服务。公司希望把农业生产服务的闭环做完整,满足农民从种到收的各种需求。”余洋说。中国有18亿亩耕地,如果每亩地在生产过程中投入1000元,这便是近2万亿规模的市场。

谈及巨大市场下的竞争壁垒,余洋表示,首先这是一项非标服务,短期来说,团队对农业的理解,对无人机喷洒的调度能力就是壁垒。中期来说,平台交易规模达到一定量级以后,会形成正循环效应。如果新玩家进场,需要有更多补贴才能把飞手带走,这是中期壁垒。长期来说,用时间沉淀下来的用药、喷洒数据,是竞争者没法超越的。

近期,农田管家完成了千万美元的pre-B轮融资。领投方执一资本的合伙人汪天扬对21世纪经济报道记者表示,随着土地流转驱动集约化种植的加速发展和农村人口构成的变化,相信农服领域的变革将重塑整个农业。以无人机飞防为切入口的农业服务撮合平台,击中了农户的高频强刚需,是农业领域少有的具有较大创新性和入口潜力的平台型机会。

汪天扬认为,农田管家的团队具有新商业思维和接地气的农业行业理解,有完整能力结构和很强的资源整合能力。而且经过一两年的发展,农田管家已经向市场证明了快速增长和优质服务的交付能力。由此,执一资本投资了农田管家。

“在我们上一轮融资的时候,执一资本就跟我们有接触。在pre-B轮开放融资后,执一很快就决定进入,我们整轮融资敲定用了不到两周的时间。”余洋说,农田管家的很多投资方都是在开放融资前,就跟公司有长期接触。

据了解,农田管家此前有过三轮融资。2016年3月,农田管家获得顺为资本的天使轮投资。当年7月,农田管家完成GGV领投,顺为资本、真格基金跟投的pre-A轮融资。2017年4月,农田管家完成5000万人民币的A轮融资,投资方包括戈壁创投、GGV、顺为资本等。

“每一轮的投资人想法都会不一样,也给我们带来了不同的帮助。”余洋说。比如在天使轮融资时,农田管家选择了对农业投资有了解和布局的顺为资本。余洋称,当时被雷军拷问了两个多小时,双方在公司的业务发展方向上做了很多假设性讨论。雷军最终表示,可以给一笔钱让团队在业务方向上做三次尝试。如果三次下来都没有成功,发觉农业并不是想的那样,这个事就这么算了。如果试出来,顺为会一直支持农田管家做下去。

“雷军对农业有一些情怀,他有投资后血本无归的打算,但愿意支持有想法的人在这个跑道上尝试。”余洋说。后来进入的投资人,在团队强化、合作伙伴介绍等方面也为农田管家提供了帮助。

 

宜信财富投资指引:

超配另类资产,警惕单一投资风险

由于投资门槛高、抗周期性强、长期回报率高等特性,有“另类投资之王”美誉的私募股权投资,近些年逐渐被个人投资者所认知。

对这些高净值个人投资者来说,具体该如何在私募股权市场进行资产配置?2018年中国私募股权市场有哪些投资机会?全球私募股权和房地产投资市场,又体现出怎样的趋势?

近日,宜信财富发布了《2018年资产配置策略指引》,为投资者在私募股权投资等方面的资产配置组合提出建议。

警惕单一基金、单一项目风险

“对个人投资者来说,从短期到中长期资产,从固收类资产到权益类资产的均衡合理配置,是最大的避险方式。我们建议投资者减少固定收益资产的投资,继续超配另类资产,另类资产的比例可以占到70%。”宜信公司创始人唐宁说。

他表示,固收资产仍是个人投资者重要的资产配置方式之一,会长期存在,但另类资产在组合中的占比会越来越高。

“全球主要的机构投资者包括主权基金等,也在加大对另类资产的投资配置。他们中很多过去另类资产的配置比例是10%-20%,现在已经增多到50%-70%。”宜信财富理财产品总经理侯琳说。

她认为,这种趋势产生的原因在于,另类资产和传统股票、债权市场的相关性低,能够在多个大类资产中有非相关性的持续回报。虽然另类资产投资牺牲了一定的流动性,但获取了长期投资回报。

私募股权投资是另类投资里的重头戏,常被称为“另类投资之王”。宜信财富私募股权投资母基金管理合伙人廖俊霞表示,这不仅仅是因为它的投资门槛高、对专业性要求强,更重要的一点是它能抵御经济周期波动,体现出长期投资的特点。而且私募股权投资的长期回报率高,海外专业研究机构数据显示,排名前四分位的顶尖基金管理人,十年期的平均回报超过20%。

那么,个人投资者该如何参与私募股权投资?唐宁认为,投资者在私募股权投资方面,应该把80%甚至更多比例的资金配置到母基金中,小部分资金配置在单一基金、单一项目上。“母基金是主食,可以把风险分散投到多只不同策略的基金中,单一基金、单一项目是小甜点。”他形象地说。

廖俊霞则更直接地举出单一项目和单一基金投资所发生的风险案例。比如在2017年,有家知名的上市公司和关联企业的投资风险爆发。2017年下半年,也有上市公司投资到产业基金里,后来产业基金管理人失联的案例发生。

“这些风险背后的逻辑可能不太一样,有的确实项目或者基金管理人不行,有的基金管理人还是非常专业的,但是任何一个基金管理人都没有办法保证每一期基金都做到行业的前列,总是存在波动性。”她说,正因如此,母基金方式参与私募股权投资可以做到充分平衡风险的配置。

关注新兴行业和二手份额投资机会

对于宜信财富私募股权母基金2018年的投资策略,廖俊霞表示,首先宜信财富私募股权母基金将长期坚持综合配置的策略,在不同行业、不同阶段、不同类型基金进行投资配置。

第二,从行业角度来说,最近两年和过往比较大的不同点在于,过往风口通常比较聚集,比如2013年互联网增值服务的浪潮,之后有电商创业的浪潮。但在2016、2017年,投资风口呈现出分散化的特点,行业变化也非常快。比如在2017年共享经济、新零售等,都是投资比较集中的地方。

廖俊霞表示,宜信财富私募股权母基金2018年会重点布局新兴行业。人工智能、金融科技、企业服务、医疗健康等技术密集型产业,发展潜力较大。全球的人工智能、机器人技术在过去一年吸引了大量投资并取得快速发展,接下来如何将其整合下沉到各个行业的商业化产品及服务中去,是未来几年投资界关注的焦点。“我们还会特别关注‘主要矛盾’切换下的消费升级机会。”廖俊霞补充说。

最后从母基金的配置策略上来看,宜信财富会更多拓展私募股权二手份额交易的机会和跟投机会。廖俊霞指出,在海外市场,投资新基金和二手份额,都是比较成熟投资的方向。但中国私募股权行业相对来说比较新,所以母基金以投新基金为主。不过随着存量市场的增大,整个行业二手份额市场发展有了很好的基础。母基金对底层资产有很好的了解,能够快速地对二手基金份额进行估值判断,将是二手份额基金交易的主力。

对于全球范围内的私募股权投资,宜信财富海外私募股权投资母基金合伙人Seungha Ku表示,首先,很多投资者将提高对私募股权资产的配置,这会导致资金募集持续保持上升的态势。宜信财富将持续投资全球顶级的私募基金管理人,尤其是具备行业专长的团队。

“第二,我们发现私募股权并购交易的估值水平在持续上升。为此,我们将重点关注欧美中型市场的并购基金,这类市场竞争较少,估值也更为合理。”他说,第三,人工智能、区块链、金融科技等领域正有更多新兴公司崛起,宜信财富会加大在北美、亚洲和以色列成长型基金及风投基金的投资。

对于全球房地产投资,全球房地产投资母基金合伙人张鹏表示,宜信财富将主要聚焦四大主题。一是随着电子商务和第三方物流的崛起,亚洲和欧美的物流地产将成为重要投资方向。第二,欧美地区许多国家的千禧一代开始成家,大量需求导致住宅的紧缺。但相比购房,千禧一代更倾向于租房,由此出租型住宅地产将成为部分发达国家的市场热点。

“由于中国中产阶级旅客的猛增和千禧一代对境外游的偏爱,旅游业快速增长,推动了酒店市场的增长。此外,还有人口老龄化推动养老、医疗相关地产市场的机会。”他说。

长租公寓“风口”:自如完成40亿元A轮融资

自如获得的这笔规模40亿元的融资,刷新了中国长租公寓行业最高单次融资的纪录。对于这一项目,投资机构展开了激烈的争夺:“不仅要比决策速度、比可投资规模,还要比谁的姿态更低。”

“我们迎来了一个小小的milestone(‘里程碑’),完成自如的首次融资,金额是这样的。”自如CEO熊林微微转身,以便参加战略沟通会的所有人都能看到身后PPT上大大的数字——40亿元。

他说自己是个“有问必答”的人,但在过去几个月中每每有朋友问及融资的进展,却不得不三缄其口。

过去的12个月中,长租公寓领域融资不断,这笔规模40亿元的投资,却还是刷新了中国长租公寓行业最高单次融资的纪录。

华兴新经济基金合伙人杜永波用“四最”描述这笔投资:“追”的时间最长的一个案子、“追”的最辛苦的一个案子,从业以来接触到的A轮融资额最高的项目、投资方抢夺最厉害的项目。

杜早在2014年的时候曾带着团队去拜访熊林,希望能够说服他启动项目融资。直到四年后,投资终于得以成行。

“大家的竞争很激烈。”投资方们说,大家不仅要比决策速度、比可投资规模,还要比谁的姿态更低。据了解,自如这轮融资的估值已经超过200亿元。

查看投资方名单:由华平投资、红杉资本中国基金、腾讯3家机构领投,华晟、融创中国、泛大西洋投资、源码资本、海峡、新希望等机构跟投。

“自如的现金流不错,融资主要是需要更多的伙伴来支持我们。”链家集团董事长、自如董事长左晖把自如的这次融资当作是公司的成人礼。

服务“新市民”

自如成立于2011年5月,最早是链家旗下的资产管理业务“链家自如”,在2016年正式开始独立运营。

截至2017年底,自如已进入了9座城市,为超过20万业主委托管理50万间房源,累计服务120万租客,管理资产价值超过6000亿元。

本次融资完成后,自如将在继续深耕北京、上海、深圳三城的同时,开拓新进入城市,包括杭州、南京、广州、武汉,成都、天津。

“这个经济模型在成熟市场已经完全得到验证。”华平合伙人、中国高科技组投资负责人丁毅透露,公司在北京市场已经实现盈利。

根据华平投资的调研,在中国一二线城市中,与大约30%